Pékin fabrique la prochaine génération de small caps chinoises

Le plan des « petits géants » est une politique d'offre pour le marché des small & mid caps chinoises. Le 3 septembre, dix administrations centrales ont publié le plan 2026-2030 de développement des PME. Il vise 22 000 « petits géants » labellisés au niveau national d'ici 2030 1. L'enjeu : l'État élargit méthodiquement le vivier de sociétés spécialisées, rentables et, à terme, cotables, dans ses secteurs prioritaires.

Le point de départ est déjà large. La Chine comptait plus de 17 600 petits géants nationaux en novembre 2025 2 : l'objectif implique encore environ 4 400 labels nets supplémentaires en cinq ans. Ces entreprises consacrent en moyenne 7% de leur chiffre d'affaires à la R&D 7. Leur dépense de R&D dépassait 30 M RMB par entreprise en moyenne en 2024 6.

Le plan fixe aussi des objectifs de qualité, pas seulement de nombre : une hausse d'environ 15% du chiffre d'affaires par salarié des PME d'ici 2030, une croissance annuelle de la R&D supérieure à 8%, et 600 grappes industrielles spécialisées 1. Il promet enfin un mécanisme durable contre les retards de paiement dont souffrent les PME 1.

L'objection est classique. Un label ne garantit ni la rentabilité ni la gouvernance, et une pluie de soutiens publics peut produire des entreprises sous perfusion. C'est précisément pourquoi, selon nous, ce segment récompense la sélection. Les dix premières capitalisations ne pèsent qu'environ 15% du MSCI China Small Cap 3 et environ 19% du MSCI China Mid Cap 5, contre environ 42% du MSCI China standard 4 : la profondeur est là, la concentration non.

L'essentiel

Selon nous, le marché des small & mid caps chinoises va s'élargir sous l'impulsion de l'État, dans la robotique, les nouveaux matériaux, l'IA et les semi-conducteurs. La gestion passive capte mal ce vivier ; la sélection active en fait une source de rendement.

À surveiller : la publication du prochain lot de petits géants, le rythme des introductions en Bourse de PME technologiques à Shanghai, Shenzhen et Hong Kong, et l'application effective des règles contre les retards de paiement.