Avec Pékin, New Delhi négocie des machines, pas une réconciliation

La rencontre entre Narendra Modi et Xi Jinping confirme une doctrine sélective : l'Inde achète à la Chine les outils de sa propre industrialisation, sans lui ouvrir grand la porte du capital. Le 12 septembre, en marge du sommet des BRICS à New Delhi, les deux dirigeants ont souligné la nécessité de traiter le « déséquilibre commercial structurel » et les questions de chaînes d'approvisionnement 1. C'était la première visite de Xi en Inde depuis près de sept ans 2. Pour l'investisseur, l'enjeu est industriel, pas diplomatique.

Le déficit bilatéral a atteint 112,16 milliards de dollars sur l'exercice 2025-26, le plus lourd de l'Inde avec un partenaire commercial 2. Au premier semestre 2026, les importations depuis la Chine ont battu un record à 79,41 milliards de dollars 3. Leur composition compte : équipements électroniques et de télécommunication, batteries lithium-ion, machines, produits chimiques organiques 3. Ce déficit équipe les usines indiennes. Les exportations vers la Chine progressent d'ailleurs de 37,2%, à 12,31 milliards de dollars 3.

Côté capital, New Delhi dose l'ouverture. Depuis la réforme approuvée le 10 mars 2026, seuls les investisseurs dont les bénéficiaires effectifs issus d'un pays frontalier détiennent au plus 10%, sans contrôle, passent par la voie automatique 4. Le stock d'investissements directs chinois reste marginal : 2,51 milliards de dollars, soit 0,32% des entrées cumulées de capitaux en actions depuis 2000 4. New Delhi a en revanche imposé un traitement accéléré des projets d'investissement chinois dans les biens d'équipement, les composants électroniques et le polysilicium 2.

L'objection est réelle : la dépendance est un levier. Pékin a restreint en mars ses exportations d'engrais, selon des sources industrielles, pour protéger son marché intérieur d'après les analystes 5 ; les livraisons chinoises de tunneliers et d'aimants de terres rares restent retardées ou irrégulières 2. Mais c'est précisément pourquoi New Delhi limite la voie automatique aux capitaux chinois minoritaires et non contrôlants et cible les secteurs de substitution aux importations.

L'essentiel

Le dégel sino-indien peut profiter aux industriels indiens de l'électronique, des composants et des biens d'équipement, qui accèdent aux machines et aux intrants chinois sans céder le contrôle, à condition que Pékin laisse passer les équipements et les intrants critiques (aimants de terres rares). Il ne signe ni une ouverture massive au capital chinois ni un basculement géopolitique.

À surveiller : la trajectoire du déficit au second semestre, les autorisations d'investissements chinois dans les composants, et la signature de l'accord commercial complet avec les États-Unis.