Avant la visite de Xi, les entreprises américaines ont déjà tranché

Les entreprises américaines implantées en Chine n'attendent pas le sommet de Washington pour réviser leur jugement : elles l'ont déjà fait. Le rapport annuel de la Chambre de commerce américaine de Shanghai, publié le 10 septembre, montre que 58% des membres sont optimistes sur leurs perspectives à cinq ans, soit 17 points de plus qu'en 2025 1. Xi Jinping est attendu aux États-Unis le 24 septembre 25. Nous estimons que le marché applique encore une décote géopolitique que les entreprises, elles, traitent désormais comme un risque parmi d'autres.

Le rebond de confiance repose sur des résultats, pas sur des promesses. 78% des entreprises interrogées étaient rentables en 2025, un plus haut depuis 2019 1. La stratégie « en Chine pour le monde » devient la première priorité pour 29% d'entre elles, devant « en Chine pour la Chine » à 24% 3. La moitié des membres dotés de centres de R&D en Chine prévoient d'augmenter leurs dépenses cette année, contre un tiers en 2025 3.

Le signal le plus parlant est ailleurs. Selon Trivium China, seuls 53% des répondants citent les tensions sino-américaines parmi leurs trois premiers défis, contre 66% en 2025. La concurrence des entreprises chinoises devient le premier défi 4. Le risque perçu n'est plus d'abord politique : il est d'abord concurrentiel.

Le contre-argument tient. Les agences de renseignement américaines accusent des laboratoires chinois d'avoir extrait les capacités de modèles américains d'IA 4. Et les attentes envers le sommet restent faibles : Baiguan parle de stabilisation, pas de remise à plat 5. Mais la thèse ne dépend pas d'un accord. Les entreprises ont intégré le risque : 28% des répondants ont accru leurs investissements l'an dernier, un plus haut sur quatre ans 3.

L'essentiel

La décote appliquée aux actions chinoises pour raison géopolitique nous semble en retard sur la réalité du terrain et des entreprises. Les premiers bénéficiaires pourraient être les fournisseurs chinois intégrés aux chaînes « en Chine pour le monde » des multinationales, et les sociétés technologiques assez compétitives pour inquiéter leurs concurrents américains.

À surveiller : la composition d'une éventuelle délégation patronale accompagnant Xi, toute annonce tarifaire ou de contrôle des exportations autour du sommet, et les intentions d'investissement 2026 des entreprises étrangères.